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投资者不应期望"金九银十" 要追求投资性价比

2018-09-08 02:40:00 来源:证券时报

  在房地产市场领域中,我们经常会听到“金九银十”的说法,金融市场同样也存在“金九银十”的说法。尤其是今年,很多投资者期盼着:今年中国股市的“金九银十”行情会落空吗?

  证券时报记者 付建利

  可能是因为A股市场跌得太久了、跌幅太大了,投资者苦苦期待的“五穷六绝七翻身”落空,大家把解套或赚钱的希望寄托在了所谓的“金九银十”行情上面。房地产市场一直有“金九银十”这个说法,想不到股市也有了这个期待。但问题是:这个良好的愿望可以成为现实不?

  “金九银十”背后的逻辑

  房地产市场的“金九银十”行情是众所周知的,也正因为如此,每年9月开始,一波又一波的房交会如火如荼,各种各样的打折举措次第出笼,“金九银十”让地产开发商赚得盆满钵满,也让一茬又一茬的年轻人走上了“高月供”的行列。

  而股票市场上投资者对所谓“金九银十”行情的期许,首先,可能是因为前期A股市场跌得太久太深了,投资者对行情的好转比以往任何时候都来得猛烈,来一波“金九银十”行情,让亏的钱回一点过来,至少心理上是不小的安慰,或者在“金九银十”行情发动初期抄底一番,也是一丝寒冬行情里的温暖;其次,A股市场跌得够深,虽然部分中小创股票还存在结构性的估值泡沫,但毫无疑问,不少业绩持续增长的个股已经跌出了投资价值,部分银行股市盈率又跌到了5倍附近,好多股票股价已经跌破净资产,而在假疫苗事件的打击下,一些优质的医药股也跌出了投资机会,A股市场随时存在一波超跌反弹的机会;第三,政策底已经非常明了,包括创投机构税收政策预期的调整、信贷投放的结构性放松等等。

  当然,投资者对股票市场“金九银十”行情期许的最大逻辑,还是认为流动性放松的预期。9月之后,银行进入下半年的业绩比拼期,在息差收入仍然成为银行主要收入来源的前提下,银行肯定是希望多贷点钱出去。市场上对基建投资回暖的预期也非常强烈,房地产狂飙突进被政策按住之后,稳住中国经济下滑的最大预期,就是基建投资,而基建投资需要大量的信贷投放,这样意味着A股市场的流动性将改善,基建股集中在水泥、建筑建材、装饰装潢等行业,大多是大盘股或蓝筹股,一旦基建股迎来一波行情,很可能带动大盘超跌反弹,在这样的逻辑认知下,部分投资者认为A股市场将迎来“金九银十”行情。

  只追求“投资性价比”

  其实,从A股市场历年来的行情来看,股票市场上所谓“金九银十”行情并不十分明显,而且短短两个月的时间,很难改变A股市场固有的运营轨迹。比如中国经济处于一轮上升经济周期的中间阶段,自然大概率会有所谓“金九银十”行情,而中国经济增速处于下降通道时,很明显,“金九银十”出现的概率就不大。硬是要讲出一个所谓“金九银十”行情,不是在算命,就是在赌博,对投资其实没有任何好处。即便存在所谓“金九银十”行情,但如果经济增速持续下滑,根本改变不了股票市场下跌的趋势,博取所谓“金九银十”行情的收益,其实是一种典型的投机心态在作怪。

  成熟的投资者都知道,A股市场的投资机会不要用所谓的时间段来划定,比如两会行情、奥运会行情、“金九银十”行情,事实证明,这些大多不靠谱。即便你捞到了这些行情的收益,但这种收益的获得,本质上与价值投资并不相符,你即便成功9次,也很可能栽在第10次操作中。投资收益的获得,本质上还是取决于上市公司业绩的增长,但上市公司估值水平高企,也是存在很大风险的。因此,投资的本质,是追求良好的投资性价比,即企业业绩增长和估值水平达到最优配对比。比如一些传统行业虽然业绩增速不是很高,但如果估值水平很低,综合起来,就具备良好的投资性价比。投资性价比,应该是优秀投资人终身追求的核心指标。

  眼下,A股市场在经过持续下跌之后,很多股票都进入到了可投资区域,比如业绩增长有保证的消费股、银行保险股,再比如一些符合未来产业发展方向的科技类股票,传统行业的股票虽然增速不是很高,但估值水平要低很多,如果投资性价比很高,就值得投资;新兴产业的股票,虽然业绩增速高,但估值水平整体上要高很多,如果投资性价比不错,投资者也不必太拘泥于估值水平。所以,单纯地看上市公司业绩增长或者估值水平,都是不可取的,唯有将两者结合起来,才可能找到足够好的安全边际。

  对于投资者来说,不要过于期望所谓“金九银十”行情,即便存在这样的行情,如果对产业和个股缺乏了解,除非买指数基金,否则还是很可能踏空行情,因为很可能买入的是不涨甚至是下跌的股票。唯有追求良好的投资性价比,才能以不变应万变,在纷繁错乱的市场中找到恒定的投资之锚,做“夜夜安枕”的投资。

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